Moody’s stuft Paraguay erstmals als Investment Grade ein

Paraguay hat eine Schwelle überschritten, auf die es zwei Jahrzehnte hingearbeitet hat. Am Freitag, dem 26. Juli 2024, hob Moody's Ratings die langfristige Bonitätsnote der paraguayischen Regierung von Ba1 auf Baa3 an und stellte den Ausblick auf stabil. Baa3 ist die unterste Stufe dessen, was der Markt Investment Grade nennt, und Paraguay hat diesen Status zum ersten Mal in seiner Geschichte bei einer der großen Agenturen erreicht.

Präsident Santiago Peña, der die Nachricht während seines Aufenthalts in Paris zur Eröffnung der Olympischen Spiele verkündete, bezeichnete sie als Ergebnis jahrzehntelanger Bemühungen um den Umbau der Wirtschaft. Finanzminister Carlos Fernández Valdovinos fasste es in den sozialen Medien in vier Worten zusammen: „Somos grado de inversión“, wir sind Investment Grade.

Was Investment Grade bedeutet

Ein Rating ist eine unabhängige Einschätzung, wie wahrscheinlich ein Schuldner seine Schulden vollständig und pünktlich zurückzahlt. Drei Agenturen dominieren die Bewertung von Staaten: Moody's, S&P Global und Fitch. Ihre Skalen teilen sich in zwei große Gruppen. Die obere Gruppe, Investment Grade, signalisiert ein geringes Ausfallrisiko. Die untere, oft als spekulativ oder High Yield bezeichnet, signalisiert ein höheres Risiko.

Die Trennlinie ist wichtiger als jede einzelne Stufe darüber oder darunter. Viele Pensionsfonds, Versicherer und andere große institutionelle Anleger unterliegen Regeln, die das Halten von Anleihen unterhalb von Investment Grade begrenzen oder erschweren. Ein Land, das die Schwelle überschreitet, kann seine Anleihen an einen breiteren Käuferkreis verkaufen, was in der Regel niedrigere Zinsen und längere Laufzeiten bedeutet. ABC Color wies darauf hin, dass der Vorteil auch paraguayischen Unternehmen zugutekommen kann, die sich im Ausland finanzieren. Moody's hob außerdem die Länderobergrenzen Paraguays, die die Ratings für die meisten im Land ansässigen Schuldner deckeln, um zwei Stufen an.

Vorerst hat Paraguay Investment Grade bei einer Agentur. S&P hob das Land im Februar 2024 auf BB+ an, eine Stufe unter der Schwelle, und auch Fitch bewertet es mit BB+.

Die Gründe von Moody's

Moody's nannte drei Hauptfaktoren:

• Widerstandsfähigeres Wachstum. Landwirtschaft und Wasserkraft spielen weiterhin eine große Rolle, doch verarbeitete Agrarprodukte und Leichtindustrie sind schnell gewachsen. 2020 schrumpfte die Wirtschaft nur um 0,6 %, weniger als die der Nachbarländer, und die Dürre von 2022 führte anders als frühere Dürren nicht zu einer Rezession. 2023 lag das Wachstum bei 4,7 %, und Moody's erwartet in den kommenden Jahren rund 3,5 % pro Jahr, mit Aufwärtspotenzial durch große ausländische Investitionen in Forstwirtschaft und grüne Düngemittel.
• Institutionelle Reformen. Moody's verwies auf ein neues Vergabegesetz, die Zusammenlegung von Steuerverwaltung und Zoll zu einer einzigen Einnahmenbehörde, eine engere Aufsicht über Staatsunternehmen und geplante Rentenreformen.
• Haushaltsstärke. Moody's erwartet, dass die Staatsverschuldung bei rund 40 % des BIP (Bruttoinlandsprodukt, der Gesamtwert dessen, was die Wirtschaft in einem Jahr erzeugt) bleibt, deutlich unter der anderer Länder mit Baa3.

Zudem würdigte die Agentur Infrastrukturausgaben, die Engpässe im Verkehr verringern, darunter Straßen, die neue private Investitionen unterstützen.

Die Schwachstellen

Der Bericht war nicht einseitig. Der Großteil der paraguayischen Staatsschulden lautet auf Fremdwährung, vor allem US Dollar, was das Land anfällig macht, wenn der Guaraní fällt. Die Regierung arbeitet daran: Der Anteil der Schulden in Landeswährung stieg von 11 % im Juli 2023 auf 16 % im April 2024, und rund 45 % der Fremdwährungsschulden entfallen auf multilaterale Entwicklungsbanken, was das Refinanzierungsrisiko senkt. Moody's verwies außerdem auf die schmale Steuerbasis, die Anfälligkeit der Wirtschaft für Dürren und Überschwemmungen und schwache Bildungsergebnisse. Eine Herabstufung sei möglich, wenn Reformen ins Stocken geraten oder die Schulden steigen.

Die Märkte reagierten positiv. Laut Bloomberg gehörten Paraguays Dollaranleihen an diesem Tag zu den besten unter den Schwellenländern.

Was das für Investoren und Einwohner bedeutet

Für den Staat setzt günstigere Finanzierung Mittel für Straßen, Energie und öffentliche Dienste frei. Für Unternehmen gilt: Ein Staat mit Investment Grade gibt ausländischen Kreditgebern und Investoren in der Regel mehr Vertrauen in das Land insgesamt, und das ist ein weiterer Faktor, den Vorstände und Banken bei der Wahl eines Standorts für eine Fabrik oder ein Regionalbüro berücksichtigen.

Für Privatpersonen sind die Auswirkungen indirekt, aber real. Eine Heraufstufung ändert weder die Aufenthaltsregeln noch die Steuern. Sie spiegelt jedoch eine Bilanz niedriger Inflation, einer stabilen Währung und solider Staatsfinanzen wider, und das ist für alle wichtig, die im Land Vermögen halten, Immobilien kaufen oder ein Unternehmen aufbauen.

Was das bedeutet, wenn Sie Paraguay in Betracht ziehen

Für die meisten unserer Kunden liegt der Reiz Paraguays in einem einfachen Aufenthalt, einer Territorialbesteuerung, die ausländische Einkünfte in der Regel steuerfrei lässt, und einem Weg zur Staatsbürgerschaft nach drei Jahren unbefristetem Aufenthalt. Investment Grade gibt zusätzliche Sicherheit über die Wirtschaft hinter diesem Aufenthalt. Der befristete Aufenthalt erfordert keine Investition, und der Weg für Investoren kann direkt zum unbefristeten Aufenthalt führen. Wir unterstützen unsere Kunden beim Antrag, und die rechtliche und steuerliche Beratung übernimmt unser Team vor Ort.

Dieser Artikel dient der allgemeinen Information und ist keine rechtliche, steuerliche oder Anlageberatung.