Moody’s otorga a Paraguay el grado de inversión por primera vez

Paraguay cruzó una línea hacia la que venía trabajando desde hace dos décadas. El viernes 26 de julio de 2024, Moody's Ratings elevó la calificación crediticia de largo plazo del gobierno de Paraguay de Ba1 a Baa3 y cambió la perspectiva a estable. Baa3 es el escalón más bajo de lo que el mercado llama grado de inversión, y es la primera vez en su historia que Paraguay obtiene esa categoría con alguna de las principales agencias.

El presidente Santiago Peña, que dio a conocer la noticia mientras estaba en París para la inauguración de los Juegos Olímpicos, la calificó como el resultado de décadas de esfuerzo por transformar la economía. El ministro de Economía, Carlos Fernández Valdovinos, lo resumió en cuatro palabras en las redes sociales: "Somos grado de inversión".

Qué significa el grado de inversión

Una calificación crediticia es una opinión independiente sobre la probabilidad de que un deudor pague sus deudas en su totalidad y a tiempo. Tres agencias dominan las calificaciones soberanas: Moody's, S&P Global y Fitch. Sus escalas se dividen en dos grandes grupos. El grupo superior, el grado de inversión, indica un riesgo de impago bajo. El grupo inferior, a menudo llamado grado especulativo o de alto rendimiento, indica un riesgo mayor.

La línea divisoria importa más que cualquier escalón individual por encima o por debajo de ella. Muchos fondos de pensiones, aseguradoras y otros grandes inversionistas institucionales operan con normas que les limitan o desaconsejan mantener bonos por debajo del grado de inversión. Un país que cruza esa línea puede vender sus bonos a un universo más amplio de compradores, lo que suele traducirse en tasas de interés más bajas y plazos de pago más largos. ABC Color señaló que el beneficio puede extenderse a las empresas paraguayas que se financian en el exterior. Moody's también elevó en dos escalones los techos país de Paraguay, que limitan las calificaciones que otorga a la mayoría de los deudores con sede en el país.

Por ahora, Paraguay tiene grado de inversión con una sola agencia. S&P lo elevó a BB+, un escalón por debajo de esa línea, en febrero de 2024, y Fitch también lo califica con BB+.

Las razones que dio Moody's

Moody's señaló tres factores principales:

• Un crecimiento que se ha vuelto más resiliente. La agricultura y la energía hidroeléctrica siguen siendo muy importantes, pero los productos agrícolas procesados y la manufactura liviana han crecido con rapidez. En 2020, la economía se contrajo apenas un 0.6%, menos que la de sus vecinos, y la sequía de 2022 no la llevó a una contracción, como sí había ocurrido con sequías anteriores. El crecimiento fue del 4.7% en 2023, y Moody's espera aprox. un 3.5% anual en los próximos años, con potencial adicional gracias a grandes inversiones extranjeras en el sector forestal y en fertilizantes verdes.
• Reforma institucional. Moody's mencionó una nueva ley de contrataciones públicas, la fusión de la administración tributaria y la aduana en una sola agencia de recaudación, una supervisión más estrecha de las empresas estatales y las reformas previstas del sistema de pensiones.
• Solidez fiscal. Moody's espera que la deuda pública se mantenga en aprox. el 40% del PIB (producto interno bruto, el valor total de lo que la economía produce en un año), muy por debajo de otros países calificados Baa3.

También reconoció que la inversión en infraestructura ha aliviado los cuellos de botella del transporte, incluidas rutas que respaldan nuevas inversiones privadas.

Los puntos débiles

El informe no se limitó a los aspectos positivos. La mayor parte de la deuda pública de Paraguay está en moneda extranjera, principalmente en dólares estadounidenses, lo que la deja expuesta si el guaraní se deprecia. El gobierno trabaja en ello: la deuda en moneda local subió al 16% del total en abril de 2024, desde el 11% en julio de 2023, y aprox. el 45% de la deuda en moneda extranjera corresponde a bancos multilaterales de desarrollo, lo que reduce el riesgo de refinanciamiento. Moody's también señaló la estrecha base tributaria, la exposición de la economía a sequías e inundaciones y los débiles resultados educativos. Advirtió que podría haber una rebaja si las reformas se estancan o si la deuda aumenta.

Los mercados reaccionaron bien. Bloomberg informó que los bonos en dólares de Paraguay estuvieron ese día entre los de mejor desempeño de los mercados emergentes.

Qué significa para inversionistas y residentes

Para el Estado, un financiamiento más barato libera fondos para rutas, energía y servicios públicos. Para las empresas, un soberano con grado de inversión suele dar más confianza a los prestamistas e inversionistas extranjeros respecto del país en su conjunto, y es un dato más que los directorios y los bancos consideran al elegir dónde instalar una fábrica o una oficina regional.

Para las personas, los efectos son indirectos pero reales. Una mejora de la calificación no cambia las normas de residencia ni los impuestos. Sí refleja una trayectoria de baja inflación, moneda estable y finanzas públicas prudentes, algo que importa a cualquiera que tenga activos, compre una propiedad o construya un negocio en el país.

Qué significa si está considerando Paraguay

Para la mayoría de nuestros clientes, el atractivo de Paraguay se basa en una residencia sencilla, un sistema de tributación territorial que por lo general deja sin gravar los ingresos del exterior y un camino a la ciudadanía después de tres años de residencia permanente. El grado de inversión agrega una capa de tranquilidad sobre la economía que respalda esa residencia. La residencia temporal no requiere inversión, y la vía del inversionista puede conducir directamente a la residencia permanente. Ayudamos a nuestros clientes con la solicitud y les brindamos asesoría legal y tributaria a través de nuestro equipo local.

Este artículo es información general, no asesoría legal, fiscal ni de inversión.