A Moody’s eleva o Paraguai a grau de investimento pela primeira vez

O Paraguai cruzou uma linha que vinha buscando havia duas décadas. Na sexta, 26 de julho de 2024, a Moody's Ratings elevou o rating de crédito de longo prazo do governo do Paraguai de Ba1 para Baa3 e mudou a perspectiva para estável. Baa3 é o degrau mais baixo do que o mercado chama de grau de investimento, e é a primeira vez na história que o Paraguai obtém esse status em qualquer uma das grandes agências.

O presidente Santiago Peña, que anunciou a notícia em Paris, onde estava para a abertura dos Jogos Olímpicos, disse que o resultado era fruto de décadas de esforço para transformar a economia. O ministro da Fazenda, Carlos Fernández Valdovinos, resumiu tudo em quatro palavras nas redes sociais: “Somos grado de inversión”, ou seja, somos grau de investimento.

O que significa grau de investimento

Um rating de crédito é uma opinião independente sobre a probabilidade de um devedor pagar suas dívidas integralmente e em dia. Três agências dominam os ratings soberanos: Moody's, S&P Global e Fitch. Suas escalas se dividem em dois grandes grupos. O grupo superior, o grau de investimento, indica baixo risco de calote. O grupo inferior, muitas vezes chamado de grau especulativo ou high yield, indica risco maior.

A linha divisória importa mais do que qualquer degrau acima ou abaixo dela. Muitos fundos de pensão, seguradoras e outros grandes investidores institucionais seguem regras que limitam ou desestimulam a compra de títulos abaixo do grau de investimento. Um país que cruza essa linha pode vender seus títulos a um grupo maior de compradores, o que em geral significa juros mais baixos e prazos de pagamento mais longos. O ABC Color observou que o benefício pode chegar às empresas paraguaias que tomam empréstimos no exterior. A Moody's também elevou em dois degraus os tetos de rating do Paraguai (country ceilings), que limitam as notas que a agência dá à maioria dos devedores sediados no país.

Por enquanto, o Paraguai tem grau de investimento em uma agência. A S&P o elevou para BB+, um degrau abaixo da linha, em fevereiro de 2024, e a Fitch também lhe atribui BB+.

Os motivos apontados pela Moody's

A Moody's destacou três fatores principais:

• Um crescimento mais resiliente. A agropecuária e a energia hidrelétrica ainda pesam muito, mas os produtos agrícolas processados e a indústria leve cresceram rapidamente. Em 2020, a economia encolheu apenas 0,6%, menos do que a dos vizinhos, e a seca de 2022 não a levou à contração, como acontecera em secas anteriores. O crescimento foi de 4,7% em 2023, e a Moody's espera aprox. 3,5% ao ano nos próximos anos, com potencial adicional vindo de grandes investimentos estrangeiros em silvicultura e fertilizantes verdes.
• Reformas institucionais. A Moody's citou uma nova lei de compras públicas, a fusão da receita tributária com a aduana em um único órgão de arrecadação, uma supervisão mais próxima das estatais e as reformas previdenciárias planejadas.
• Solidez fiscal. A Moody's espera que a dívida do governo se mantenha em aprox. 40% do PIB (produto interno bruto, o valor total do que a economia produz em um ano), bem abaixo da de outros países com rating Baa3.

A agência também reconheceu que os gastos em infraestrutura aliviaram gargalos de transporte, incluindo estradas que dão suporte a novos investimentos privados.

Os pontos fracos

O relatório não foi unilateral. A maior parte da dívida do governo paraguaio está em moeda estrangeira, principalmente dólares americanos, o que a deixa exposta a uma queda do guarani. O governo está trabalhando nisso: a dívida em moeda local subiu de 11% do total em julho de 2023 para 16% em abril de 2024, e aprox. 45% da dívida em moeda estrangeira é devida a bancos multilaterais de desenvolvimento, o que reduz o risco de refinanciamento. A Moody's também apontou a base tributária estreita, a exposição da economia a secas e enchentes e os resultados fracos na educação. A agência disse que um rebaixamento pode ocorrer se as reformas pararem ou se a dívida aumentar.

Os mercados reagiram bem. A Bloomberg informou que os títulos em dólar do Paraguai estiveram entre os de melhor desempenho nos mercados emergentes naquele dia.

O que isso significa para investidores e residentes

Para o Estado, crédito mais barato libera recursos para estradas, energia e serviços públicos. Para as empresas, um soberano com grau de investimento tende a deixar credores e investidores estrangeiros mais confortáveis com o país como um todo, e é mais um dado que conselhos de administração e bancos consideram ao escolher onde instalar uma fábrica ou um escritório regional.

Para pessoas físicas, os efeitos são indiretos, mas reais. A elevação do rating não muda as regras de residência nem os impostos. Ela reflete, sim, um histórico de inflação baixa, moeda estável e contas públicas prudentes, o que importa para quem tem patrimônio, compra imóveis ou constrói uma empresa no país.

O que isso significa se você está considerando o Paraguai

Para a maioria dos nossos clientes, o atrativo do Paraguai está na residência simples, em um sistema de tributação territorial que em geral não tributa a renda do exterior e em um caminho para a cidadania após três anos de residência permanente. O grau de investimento acrescenta uma camada de segurança sobre a economia por trás dessa residência. A residência temporária não exige investimento, e a via do investidor pode levar diretamente à residência permanente. Ajudamos clientes com o pedido e cuidamos da assessoria jurídica e tributária com nossa equipe local.

Este artigo é informação geral, não é assessoria jurídica, tributária ou de investimentos.