L’Argentine lève l’essentiel de son contrôle des changes grâce à un accord de 20 milliards USD avec le FMI

Depuis des années, obtenir des dollars en Argentine impliquait de composer avec le cepo, surnom donné à l’ensemble des contrôles des changes qui limitaient qui pouvait acheter des devises, en quelle quantité et à quel taux. Le vendredi 11 avril 2025, le gouvernement du président Javier Milei a annoncé que la plupart de ces contrôles visant les particuliers prendraient fin le lundi 14 avril. « À partir de ce lundi, le cepo, c’est fini », a déclaré le ministre de l’Économie Luis Caputo, aux côtés du président de la banque centrale, Santiago Bausili.

L’annonce est intervenue le jour même où le conseil d’administration du Fonds monétaire international approuvait un nouveau prêt de 20 milliards USD à l’Argentine, qui donne à la banque centrale les réserves nécessaires pour laisser la monnaie s’échanger plus librement.

Ce qu’était le cepo

L’Argentine a rétabli les contrôles sur l’achat de dollars à la fin du gouvernement de Mauricio Macri, en 2019, et les gouvernements suivants les ont durcis. Les particuliers ne pouvaient acheter au taux officiel que 200 USD par mois au plus, beaucoup en étaient purement et simplement exclus, et diverses taxes et surtaxes s’appliquaient. Les entreprises voyaient limités le paiement de leurs importations et le versement de dividendes à l’étranger. Il en résultait plusieurs taux de change parallèles, épargnants et entreprises se tournant vers des marchés alternatifs pour obtenir des dollars.

Le nouveau système de bande

Dans le cadre de ce que le Banco Central de la República Argentina (BCRA), la banque centrale, appelle la phase 3 du programme économique, le peso flottera librement à l’intérieur d’une bande :

• La bande démarre entre 1 000 et 1 400 pesos pour un dollar américain.
• Elle s’élargit de 1 % par mois dans chaque sens. Le plancher baisse de 1 % par mois et le plafond monte de 1 % par mois.
• Aux bornes, la banque centrale intervient. Elle achète des dollars si le peso s’apprécie jusqu’au plancher et en vend s’il se déprécie jusqu’au plafond.
• À l’intérieur de la bande, le marché fixe le taux. La banque centrale peut toujours acheter pour constituer des réserves ou vendre pour apaiser une volatilité inhabituelle.

Une bande glissante de ce type est une solution intermédiaire entre un taux fixe et un flottement libre : le marché fixe le prix au jour le jour, tandis que la banque centrale limite les variations extrêmes.

Ce qui change pour les particuliers et les entreprises

Pour les particuliers, les changements sont profonds :

• Plus de plafond mensuel. La limite de 200 USD pour l’achat de dollars à des fins d’épargne est supprimée.
• Moins d’exclusions. Les restrictions liées aux aides perçues pendant la pandémie, aux subventions et à l’emploi public ne s’appliquent plus.
• Fin de la restriction croisée. Les personnes qui achetaient des dollars sur le marché officiel ne pouvaient auparavant pas effectuer certaines opérations sur titres, et inversement. Cette restriction ne s’applique plus aux particuliers, et la durée minimale de détention pour les opérations sur titres est supprimée.
• Une fiscalité allégée. La taxe prélevée sur les achats de dollars sur le marché officiel est supprimée pour l’épargne, mais elle s’applique toujours au tourisme et aux paiements par carte à l’étranger.

Les entreprises bénéficient d’un assouplissement plus limité. Elles peuvent verser des dividendes à leurs actionnaires étrangers par le marché officiel, sans autorisation préalable, sur les bénéfices des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025. Les délais de paiement des importations sont raccourcis, et la restriction croisée est levée pour les entreprises à titre exceptionnel. Les dividendes plus anciens et les dettes antérieures envers des sociétés liées restent soumis aux anciennes règles, et la banque centrale prépare de nouvelles obligations pour les traiter.

Le programme du FMI

Le FMI a conclu le 8 avril avec l’Argentine un accord de 48 mois portant sur 20 milliards USD au titre du mécanisme élargi de crédit (Extended Fund Facility), l’instrument de prêt du Fonds destiné aux pays confrontés à des difficultés de long terme. Le Fonds le décrit comme ancré dans la discipline budgétaire. Selon le gouvernement, 15 milliards USD seront librement disponibles au cours de 2025. Le ministère de l’Économie attend aussi environ 3,5 milliards USD d’autres prêteurs internationaux, la banque centrale prévoit une facilité de pension (repo) pouvant atteindre 2 milliards USD auprès de banques internationales, et une ligne de swap avec la Chine a été prolongée de 12 mois.

Ce que cela change pour les transferts et la banque

Pour les personnes liées à l’Argentine, l’effet concret est que l’argent devrait devenir plus facile à faire entrer, à convertir et à faire ressortir. Sous le cepo, les étrangers hésitaient souvent à faire entrer des dollars dans le système officiel, faute de certitude sur la possibilité de les en sortir. Un taux de marché unique, flottant dans une bande connue, lève une grande partie de ces frictions, et les banques argentines, où les comptes en dollars sont courants, devraient devenir plus simples à utiliser, en pesos comme en dollars.

Deux réserves s’imposent. D’abord, l’annonce de la banque centrale vise les particuliers et les entreprises argentins, et mieux vaut vérifier le détail des règles applicables aux non-résidents avec notre équipe locale en Argentine avant de transférer des sommes importantes. Ensuite, l’Argentine a déjà levé puis rétabli des contrôles par le passé, la dernière fois en 2019. Conserver un compte bancaire hors d’Argentine en plus d’un compte sur place reste prudent, et notre service de banque internationale aide nos clients à ouvrir des comptes principaux et de secours dans d’autres juridictions.

Ce que cela change si vous envisagez l’Argentine

Un passeport argentin permet de voyager sans visa dans l’espace Schengen et au Royaume-Uni et donne un droit de résidence dans une grande partie de l’Amérique du Sud, et l’Argentine accorde depuis longtemps la citoyenneté après deux ans de résidence légale. Jusqu’ici, le régime des changes était l’un des principaux obstacles concrets à la vie ou à l’investissement dans le pays. Si le nouveau cadre tient, il en lève une grande partie. Nous suivrons le comportement de la bande au cours de ses premiers mois.

Cet article fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil juridique, fiscal ou en investissement.