Moody’s relève l’Argentine à B3 et aligne les trois agences

L’Argentine a obtenu le relèvement de note qu’attendaient les investisseurs. Le 21 juillet 2026, Moody’s Ratings a relevé de Caa1 à B3 les notes de long terme en monnaie locale et en devises de l’État argentin, et fait passer la perspective de stable à positive, signe qu’un nouveau relèvement est possible.

Les notes de crédit sont des avis d’agences spécialisées sur la probabilité qu’un emprunteur rembourse ses dettes à temps. Moody’s fait partie des trois agences dont les avis font bouger les marchés obligataires mondiaux, avec S&P Global Ratings et Fitch Ratings. Le B3 de Moody’s équivaut à B moins sur les échelles des deux autres, et se situe au 16e des 21 crans de l’échelle de Moody’s. C’est encore nettement en dessous de la catégorie investissement (investment grade), le seuil qu’exigent de nombreux fonds prudents, mais cela fait sortir l’Argentine de la catégorie Caa, que Moody’s réserve aux emprunteurs présentant selon elle un risque de crédit très élevé.

Ce qu’a dit Moody’s

L’agence a estimé que le risque de défaut de l’Argentine « a sensiblement diminué » et que la stabilisation a dépassé la phase d’ajustement initiale pour se traduire par une amélioration plus durable des fondamentaux de crédit du pays. Elle a mis en avant :

• Des excédents budgétaires durables, que Moody’s qualifie d’ancrage central du programme, favorables au recul de l’inflation et à la crédibilité de la politique économique.
• Le recul de l’inflation et la poursuite de la libéralisation économique, notamment la recapitalisation de la banque centrale et la fin du financement de l’État par la création monétaire.
• Une position extérieure renforcée. Les exportations ont progressé dans l’agriculture, l’industrie et les services, et l’énergie, autrefois source de sorties de devises, dégage désormais un excédent croissant.
• Des investissements de grande ampleur. Les projets relevant du RIGI, un régime qui garantit une stabilité fiscale et réglementaire aux grands investissements de long terme, représentent désormais un portefeuille de 141,7 milliards USD, soit environ 20 % du PIB, dont 45 milliards USD déjà en cours de réalisation.
• La reconstitution des réserves. La banque centrale a acheté plus de 11 milliards USD de devises au premier semestre 2026 sans exercer de pression sur le taux de change.

Moody’s prévoit une croissance d’environ 3,4 % en 2026 et 3,5 % en 2027, après 4,5 % en 2025.

Trois agences, un même avis

Moody’s a été la dernière des trois à bouger. Fitch avait relevé l’Argentine de CCC plus à B moins début mai, invoquant des équilibres budgétaires et extérieurs structurellement meilleurs et la nouvelle position du pays comme exportateur net d’énergie. S&P a suivi en juin avec le même relèvement. Le secrétaire à la Politique économique, José Luis Daza, a souligné que les trois agences sont désormais alignées sur B moins pour la première fois depuis plus de dix ans, ajoutant que des milliers de mandats d’investissement institutionnels exigeant la note de deux ou trois agences, ou utilisant une moyenne, ont désormais le feu vert pour investir en Argentine.

De nombreux fonds de pension et gérants d’actifs ne peuvent détenir que des obligations atteignant une note minimale auprès de plusieurs agences. Cet alignement élargit le cercle des acheteurs potentiels de dette argentine, ce qui devrait, avec le temps, réduire le coût d’emprunt de l’État, des provinces et des entreprises.

Moody’s a clairement indiqué ce qui freine encore la note. Elle voit dans le risque politique à l’approche des élections générales de 2027 une contrainte majeure, tout en estimant que l’éventail des orientations politiques probables s’est resserré par rapport aux cycles électoraux précédents. Elle relève aussi que les réserves de précaution restent relativement faibles et que l’ajustement doit se poursuivre jusqu’à ce qu’une plus grande partie des nouveaux projets d’exportation entre en production à partir de 2027.

Ce que cela change pour la banque et les transferts

Moody’s a également relevé les plafonds pays de l’Argentine, c’est-à-dire les limites qu’elle applique aux notes des banques et des entreprises d’un pays pour refléter le risque que l’argent ne puisse être converti ou transféré à l’étranger. Le plafond en monnaie locale est passé de B1 à Ba3 et le plafond en devises de B2 à B1. Concrètement, l’agence juge désormais moins probable le retour du type de restrictions aux transferts que l’Argentine a imposées par le passé, tout en notant que le compte de capital n’est pas encore entièrement ouvert. Pour quiconque détient de l’argent dans le pays, c’est une évolution bienvenue. Il reste prudent de conserver aussi des comptes hors d’Argentine, et notre service de banque internationale aide nos clients à ouvrir des comptes principaux et de secours dans d’autres juridictions.

Ce que cela change pour la citoyenneté par investissement en Argentine

L’Argentine a créé une voie de citoyenneté par investissement par décret d’urgence en mai 2025, puis en a précisé la procédure dans un second décret en juillet de la même année. Le gouvernement n’a pas encore annoncé le montant de l’investissement ni ouvert les demandes. Le mois dernier, deux cours d’appel se sont prononcées contre les modifications apportées par le décret à la loi sur la nationalité, dans des affaires individuelles de naturalisation ordinaire par la résidence : une chambre d’appel fédérale civile et commerciale le 24 juin, et la Chambre électorale nationale le 30 juin. La voie de l’investissement figure dans la même partie du décret : sa solidité juridique est donc à surveiller.

La valeur d’un passeport dépend du pays qui le délivre, et la décision de ce jour constitue un jugement indépendant selon lequel les finances argentines reposent sur des bases plus solides. Une monnaie stable, une inflation en recul et des investissements en hausse font de la citoyenneté argentine un atout plus concret à détenir, au quotidien comme pour faire des affaires. Nous suivons le programme de près et en publierons les détails dès que le gouvernement les aura fixés. Nous accompagnons nos clients dans leur demande avec notre équipe locale, et nous chiffrerons nos honoraires fixes par écrit dès que la procédure officielle sera ouverte.

Cet article fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil juridique, fiscal ou en investissement.